Перспективы развития стран СНГ до 2012 г.

ВИНИТИ № 3/2009

«Экономический и научно-технический потенциал»

ВИНИТИ № 3/2009

«Экономический и научно-технический потенциал»

Научный консультант-д.э.н. В.И. Волков

Главный редактор - к. г. н. Ю.Н. Щуко

Редакционная коллегия:

Л. В. Грачева (зам. главного редактора), М. А. Куршев, к.г.н. Е.С. Киселева, к.и.н. Л. Р. Попко, Е. В. Похвалина, Н. И. Субчев, О. В. Ященко

ОБЩИЕ ВОПРОСЫ

Перспективы развития стран СНГ до 2012 г.

Очередной выпуск аналитического доклада Business Monitor International информирует о политических рисках и перспективах макроэкономического развития России и других государств СНГ в период до 2012 г. Ниже изложено основное содержание доклада, касающееся экономики.

Россия. По мнению экспертов компании BMI, в долгосрочной перспективе в российском банковском секторе можно ожидать сохранения значительного роста, при повышении благосостояния домохозяйств и расширении корпоративных реальных активов. Структурные реформы банковской отрасли, реализация которых, вероятно, будет продолжаться, и ограниченная подверженность влиянию со стороны глобальных кредитных рынков должны и дальше поддерживать повышение стабильности.

В российском банковском секторе сохраняется огромный потенциал для дальнейшего роста и, как считают аналитики BMI, в условиях устойчивой общей макроэкономической обстановки возможности для роста активов основных кредитных организаций России будут весьма высоки. Согласно данным по состоянию на ноябрь 2007 г., рост кредитов и депозитов в течение 2007 г. оставался стабильным, в целом аналогичным росту в предыдущие пять лет. В ноябре общий объем кредитов возрос на 55,6% (в годовом исчислении), а депозитов - на 43,2%. В то же время рост активов не демонстрировал признаков замедления и в ноябре достиг 42,9%, при этом общая сумма активов достигла 18946,5 млрд. р. Макроэкономические факторы, которые были движущей силой двузначного роста доходов в банковской системе начиная с 2001 г., вероятно, сохранятся и даже в некоторых компонентах получат ускоренное развитие. Хотя прогнозируется некоторое замедление роста экономики в целом, в период до 2012 г. рост будет оставаться устойчивым на уровне выше 5,0%, в то время как источники роста сместятся в неэнергетический сектор, особенно в сферы потребительского спроса, инфраструктуры и услуг. Факторы, определяющие этот сдвиг, будут поддерживать и расширение банковского сектора, а растущее благосостояние домохозяйств (прогнозируется, что за период 2007-2012 гг. ВВП на душу населения увеличится на 178%) позволит улучшить финансовое положение россиян со средними доходами.

По прогнозам экспертов BMI, к 2012 г. объемы заимствований физических лиц в номинальном выражении увеличатся, по крайней мере, в десять раз по сравнению с текущим уровнем 3139 млрд. р. Более развитый сектор корпоративных заимствований будет иметь меньший рост в относительных значениях, но все же существенно (в два-три раза) расширится по сравнению с 25,9 млрд. р. в ноябре 2007 г.

Однако рост в банковском секторе определялся не только макроэкономическими факторами, структурные реформы и изменение регулирующих основ позволят усовершенствовать систему кредитования и повысить ее стабильность. Центральный банк России работает над внедрением в эту отрасль передовой международной практики, включая систему страхования вкладов и закон об ипотечном кредитовании. Эксперты BMI надеются на усиление контроля регулятора над банками, что улучшит управление рисками и повысит транспарентность, а в долгосрочной перспективе снизит число реально не функционирующих займов и диверсифицирует кредитные портфели.

Аналитики BMI полагают, что повышение стандартов и совершенствование работы банковской системы будет достигнуто и за счет ее консолидации в долгосрочном плане. В настоящее время в России насчитывается 1293 зарегистрированных кредитных учреждения, из которых 1240 классифицируются как банки. При этом на долю 50 крупнейших банков приходится 76,6% активов всего банковского сектора, 78,8% долгосрочных кредитов, 57,8% отделений. В условиях, когда такие государственные банки, как Сбербанк и ВТБ, объявляют о планах значительного увеличения рыночной доли и активизации на растущем розничном рынке, консолидация является лишь вопросом времени. Уже сейчас зарубежные банки, стремящиеся получить доступ к быстро развивающемуся российскому рынку, выражают интерес к приобретению небольших российских банков. В феврале 2008 г. сообщалось о том, что британский банк Barclay's ведет переговоры о покупке «Экспобанка». Они последовали за приобретением бельгийской банковской группой КВС в 2007 г. «Абсолют банка» и за двукратным увеличением в 2006 г. доли французского Societe Generate в «Росбанке».

Представительство крупных авторитетных фирм в Москве и за ее пределами, вытеснение мелких участников приведет к значительному повышению эффективности и совершенствованию повседневной банковской практики. Передача знаний от иностранных материнских компаний поможет повысить стандарты кредитования и улучшить корпоративный надзор. В то же время системная поддержка со стороны этих фирм поможет улучшить доступ к капиталу и усилить защиту банков в периоды отсутствия ликвидности, которые все еще характерны для российского банковского сектора.

Эксперты компании BMI полагают, что в краткосрочном периоде политические неурядицы между РФ и Великобританией будут продолжать оказывать воздействие на инвестиционный климат в России для британских компаний. В частности, зарубежные компании-операторы нефтяного и газового секторов, вероятно, будут и впредь ощущать давление к продаже своих акций российским компаниям, поскольку Москва стремится к консолидации этой отрасли в интересах небольшого числа ведущих государственных компаний.

Таблица 1

Основные макроэкономические показатели России (фактические и прогнозируемые экспертами BMI на 2008 г. и 2009 г.)

Показатель	2006	2007	2008	2009
Численность населения, млн. чел.	143,20	142,50	141,80	141,10
Номинальный ВВП, млрд. долл.	990,20	1295,40	1642,20	2023,00
Номинальный ВВП, млрд. р.	26781,0	32989,0	38648,0	44506,0
ВВП на душу населения, долл.	6914,0	9090,0	11582,0	14339,0
Рост реального ВВП (изменение в годовом исчислении), %	6,7	8,1	7,1	6,9
Индекс промышленного производства (изменение в годовом исчислении), %	3,9	6,3	3,6	3,5
Бюджетный баланс, % ВВП	7,4	5,4	2,6	0,4
Обменный курс, р./долл.	26,63	24,57	22,5	21,50
Импорт, млрд. долл.	164,70	223,40	286,00	360,30
Экспорт, млрд. долл.	303,90	355,50	398,20	438,00
Торговый баланс, млрд. долл.	139,20	132,10	112,20	77,70
Текущий счет, % ВВП	9,70	6,00	3,70	1,10
Валютные резервы (без золота), млрд. долл.	295,60	464,40	580,50	638,50
Внешний долг, % ВВП	31,4	35,5	36,3	37,8

К концу 2007 г. общий внешний долг России увеличился на 48,1% (в годовом исчислении) и достиг 457,9 млрд. долл. вследствие значительного роста заимствований со стороны частного сектора. В то время, как государственный внешний долг уменьшался четвертый год подряд, долг банковского сектора увеличился на 61,8%, а долг небанковского корпоративного сектора - на 55,3%. Процентное соотношение основного долга и ВВП увеличилось впервые после 1999 г. Хотя эксперты BMI ожидают, что темпы увеличения внешнего долга замедлятся наряду с прогнозируемым замедлением экономики и сжатием кредитных рынков в 2008 г., в краткосрочной перспективе уровни роста долгов частного сектора, вероятно, останутся двузначными. Процентное соотношение долга и ВВП будет расти и, по прогнозу, к концу 2012 г. достигнет 45,9%.

Белоруссия. По оценкам экспертов BMI, Белоруссия далеко отстает от своих соседей по региону как по макроэкономической стабильности, так и по уровню жизни населения. Однако есть признаки того, что ситуация может измениться после серьезного кризиса внешней ликвидности в начале 2007 г. Объемы прямых иностранных инвестиций (ПИИ) повышаются и государство постепенно открывает свою экономику остальному миру. Политическая реформа отстает, и у правительства нет большого желания либерализовывать политическое пространство.

Белоруссия, безусловно, прошла большой путь с тех пор, когда она была занесена госсекретарем США К.Райз в число «аванпостов тирании» наряду с Кубой, Ираном, Северной Корей, Зимбабве и Мьянмой.

Аналитики компании BMI всегда придерживались точки зрения, что санкции и недоброжелательное отношение правительств этих шести стран к зарубежным инвесторам привели к большому дефициту инвестиций, что в будущем откроет значительные возможности для местных и международных компаний. Оценки активов Белоруссии ниже международных уровней, проникновение потребительских товаров низкое, необходимо строительство инфраструктуры. Это определено указывает на то, что Белоруссия будет первой из указанных стран, которая пройдет через процесс трансформации. Впервые эта тенденция отмечалась экспертами BMI в начале 2007 г., когда произошел резкий рост стоимости импорта энергоресурсов и все еще ограниченными были ПИИ, что создавало основное давление на финансовые и внешние счета Белоруссии.

Только недавно стало понятно, каким поворотным пунктом оказался первый квартал 2007 г. и какое воздействие события этого периода оказали на правящую элиту. В середине февраля первый заместитель премьер-министра В.Семашко заявил, что страна вплотную подошла к дефолту из-за роста цен на энергию и спроса на местную валюту, находящуюся на депозитах, в связи с ростом инфляции и страхом населения перед девальвацией. Если в январе 2007 г. чистый объем покупки иностранной валюты банковским сектором составлял 164,2 млн. долл., то в январе 2008 г. наблюдалась чистая продажа твердой валюты в размере 39,8 млн. долл.

Эта ситуация обеспокоила членов правительства Белоруссии и повлекла принятие административных мер по активизации приостановленного процесса реформирования. Был не только отменен закон о «золотой акции», который позволял государству сохранять свое влияние над приватизированными компаниями, но были и разрешены инвестиции в ранее строго контролируемые отрасли, принадлежащие государству. Активно осваивается иностранными инвесторами телекоммуникационный сектор. Акциями рыночного лидера «МТС Белоруссии» владеет российское ОАО «МТС». Telekom Austria вложила 1,0 млрд. долл. во второго по величине белорусского сотового оператора «МЦС». Турецкая компания Turkcell рассматривает возможность инвестирования в Белоруссии. Правительство дало понять, что за 500 млн. долл. может уступить контроль над компанией «БеСТ». Это согласуется с консолидацией в масштабе отрасли в развивающихся странах Европы, которая не только обеспечивает иностранный капитал, но и содействует передаче переходным экономикам «ноу-хау», технологий и лучших методов организации работы.

Второй сферой, которая вызывает значительный интерес со стороны глобальных фирм, является банковский сектор. Финансовые системы Центральной и Юго-Восточной Европы интегрированы с западноевропейскими, за исключением немногих, например ОТР Венгрии. В этом отношении Белоруссия существенно отстает тем не менее, в настоящее время зарубежный капитал присутствует в 23 из 28 банков республики (однако пока составляет лишь 10% от совокупного капитала белорусского банковского сектора). Потенциально этот показатель может быть значительно выше, если учесть возможность роста рынка. В долларовом выражении рост ВВП за' пятилетний прогнозируемый период суммарно достигнет 127%, но внутреннее кредитование составит лишь 12,6% ВВП. Существуют внушительные возможности для кредитования, особенно с учетом неразвитости ипотечного рынка, при превалирования заимствований, субсидируемых государством.

Уже обнаруживается возросший интерес к белорусским банкам. В 2007 г. российский «Внешторгбанк» приобрел контрольный пакет в «Славнефтебанке», российский «Внешэкономбанк» купил белорусский «Внешэкономбанк». «Газпромбанк» увеличил свой пакет в «Белгазпромбанке», a Delta Bank и Home Credit Bank перешли в собственность украинских инвесторов. Новыми участниками местного рынка могут быть российские «Альфа-Групп» и АФК «Система», а также неназванные польские и ливанские банки. Иран и Европейский банк реконструкции и развития рассматривают возможность предоставления капитала для новых банков. Таким образом, ожидается масштабное поступление наличных денег и «ноу-хау» в финансовую систему страны, что, по всей вероятности, обеспечит значительный рост в сфере кредитования и в белорусской экономике в целом.

Недостаточная развитость экономики, все еще благоприятный глобальный климат (несмотря на проблемы на мировых финансовых рынках), значительный приток инвестиций в предстоящие годы будут поддерживать высокие темпы роста белорусской экономики. Аналитики BMI прогнозируют, что в пятилетний период среднегодовой рост реального ВВП будет составлять 7,9%, а номинальный ВВП в долларовом выражении увеличится на 121%. При медленно снижающейся численности населения это приведет к тому, что ВВП на душу населения увеличится с 4633 долл. в 2007 г. до 10512 долл. в 2012 г.

В такой же мере эта тенденция будет поддерживаться ростом зарубежных заимствований. По оценкам, общий внешний долг страны в 2007 г. составлял лишь 22% ВВП, а это означает, что Белоруссия не очень обременена таким долгом и к 2012 г. может абсорбировать долг до 35% ВВП. Однако это будет означать и рост номинального внешнего долга, который, по оценкам, увеличится с 10 млрд. долл. в 2007 г. до 35,5 млрд. долл. в 2012 г. и в какой-то мере будет зависеть от глобальных кредитных рынков, которые начали «размораживаться» со второго квартала 2008 г. Однако большая часть растущей задолженности будет определяться продолжающимся ростом объемов торговых кредитов и, вероятно, резким повышением в предстоящие годы межфирменного кредитования.

Хотя о ситуации в Белоруссии складывается все более положительное общее впечатление, эта страна не последует тем же путем, каким прошли переходный процесс Польша и Чешская Республика. А.Лукашенко дал ясно понять, что он не готов ослабить свою власть и реформировать экономику, что будет предварительным условием для установления более тесных связей с ЕС. В отличие от руководителей Польши и Чешской Республики, он считает, что в его распоряжении имеются другие возможности, поскольку в условиях глобального экономического бума открылись альтернативные источники глобального капитала.

До настоящего времени А.Лукашенко традиционно слыл убежденным русофилом, выступавшим за сильный союз между Россией и Белоруссией. Это отражается в том, что российские компании (обладающие большими доходами от энергоносителей и изобилием ликвидности) имеют право достаточно просто входить в стратегические отрасли страны, такие как транспортировка газа, банковское дело и телекоммуникации. Хотя А.Лукашенко все еще выступает за более тесную интеграцию с Россией, его энтузиазм уже далек от прежнего. Главным образом это связано, по-видимому, с тем, что Россия сама относится к идее интеграции без энтузиазма, а также с изменением статуса наибольшего экономического благоприятствования, которым республика обладала. Например, экспортируемый в Белоруссию газ стал поставляться не по внутренним российским тарифам, а по цене, которая предлагается европейским потребителям. Это вынудило А.Лукашенко охарактеризовать позицию России как «суперпрагматичную» и сосредоточить внимание на диверсификации международных экономических отношений. Согласно данным МВФ, доля российского экспорта в Белоруссию снизилась с 53% в 1996 г. до одной трети в настоящее время.

Следствием этого является намерение Белоруссии строить отношения с другими международными экономическими агентами, которые предоставят необходимые стране ресурсы без каких-либо непопулярных требований, например о совершенствовании закона о правах человека. Улучшить отношения с Белоруссией намерен Китай, вездесущий глобальный гигант. В 2008 г. два государства, как ожидалось, начнут реализацию инвестиционных проектов стоимостью 800 млн. долл. и увеличат торговый оборот в том же году с 1,5 млрд. до 2,0 млрд. долл. Активно развивает отношения с Белоруссией и Венесуэла. Статус дипломатических отношений поднят до уровня посольств, обсуждается предоставление кредита для Белоруссии в размере 500 млн. долл., рынок Венесуэлы открыт для белорусских компаний. Белоруссии предложены еще три венесуэльских нефтяных месторождения, созданы совместные предприятия, выпускающие автомобили и оборудование, 5000 квартир в Каракасе будут построены белорусскими компаниями.

Развиваются отношения и с другими авторитарными государствами. Иран, наряду с заинтересованностью учредить новый банк в Белоруссии, предложил построить и профинансировать новую АЭС; Куба стала импортером белорусских автобусов. Расширение экономических связей с такими странами не только нацелено на развитие отечественной экономики, но и позволяет правительству играть большую роль на международной арене. Это имеет важное значение в связи с тем, что в 2006 г. ЕС запретил въезд и заморозил активы 31 белорусского политика и в том же году продлил срок действия этих мер.

Таблица 2

Основные макроэкономические показатели Белоруссии (фактические и прогнозируемые экспертами BMI на 2008 г. и 2009 г.)

Показатель	2006	2007	2008	2009
Численность населения, млн. чел.	9,74	9,68	9,63	9,58
Номинальный ВВП, млрд. долл.	36,95	44,76	53,02	62,11
Рост реального ВПП (изменение в годовом исчислении), %	9,9	8,2	7,6	6,8
Бюджетный баланс, % ВВП	1,4	0,6	1,0	1,0
Обменный курс, бел.р./долл.	2140,00	2155,00	2100,00	2070,00
Импорт, млрд. долл.	22,35	28,67	41,25	44,0
Экспорт, млрд. долл.	19,73	24,34	26,90	28,75
Торговый баланс, млрд. долл.	-2,62	-4,34	-14,35	-15,25
Текущий счет, млрд. долл.	-1,51	-2,49	-2,45	-2,50
Текущий счет, % ВВП	-4,09	-5,60	-4,60	-4,00
Валютные резервы (без золота), млрд. долл.	1,10	3,89	10,00	8,20
Вешний долг, млрд. долл.	6,7	10,0	14,0	18,2
Внешний долг, % ВВП	18,2	22,3	26,4	29,3

В период январь-февраль 2008 г. рост белорусской экономики составил 9,9%. Это был третий по величине показатель роста в странах СНГ после Азербайджана (13,4%) и Армении (10,1%). На конец 2008 г. экспертами BMI прогнозировался рост на 7,9%, на таком же уровне ожидается среднегодовой рост в течение последующих пяти лет.

Правительство Белоруссии подписало соглашение о партнерстве с крупнейшей в России и СНГ диверсифицированной финансовой корпорацией «Система», которое нацелено на расширение общего экономического пространства России и Белоруссии и должно способствовать дальнейшей интеграции экономической деятельности двух стран. Ожидается, что сотрудничество будет осуществляться в следующих секторах: недвижимости, телекоммуникаций, здравоохранения, розничной торговли, банковском и высоких технологий. Это должно содействовать дальнейшему росту белорусского сектора потребительских услуг.

Международные резервы Белоруссии растут и по состоянию на 1 апреля 2008 г. их объем достиг 4,75 млрд. долл., т.е. рост с начала года составил 13,5%. Резервы иностранной валюты достигли 4,12 млрд. долл. а монетарные золотые резервы - 544,9 млн. долл. По оценке аналитиков BMI, аккумуляция международных резервов продолжится и к концу 2008 г. они достигнут 7,1 млрд. долл., что обеспечит двухмесячное покрытие импорта.

Украина. Несмотря на большее, чем прогнозировалось, увеличение дефицита текущего счета Украины, после 2009 г., по оценкам экспертов BMI, этот дефицит как процент ВВП уменьшится, тем самым он не будет нести серьезный риск для макроэкономической стабильности и будет компенсироваться значительным притоком ПИИ.

Согласно данным Национального банка Украины, дефицит текущего счета за 2007 г. достиг 5,9 млрд. долл., повысившись с 2006 г. на 265,4%. Хотя аналитики BMI прогнозировали, что из-за ухудшения внешнеторговых условий дефицит текущего счета в 2008 г. дойдет до 6,3% ВВП (против 4,8% в 2007 г.), в 2008 г. увеличение, вероятно, достигнет пикового значения и затем, в течение прогнозируемого периода, дефицит будет снижаться. Однако, наверное, это произойдет благодаря устойчивому росту производства, снижающему соотношение дефицита и ВВП, а не за счет существенного улучшения динамики торговли.

Увеличение дефицита текущего счета произошло в результате серьезного ухудшения внешнеэкономического положения Украины из-за роста дефицита торговли товарами, который в 2007 г. достиг 10,6 млрд. долл., в два раза превысив уровень предыдущего года. Это, в свою очередь, было результатом главным образом резкого роста стоимости импортируемого из России газа, и затраты Украины на импорт достигли 60,4 млрд. долл. (рост на 36,9% по сравнению с уровнем конца 2006 г.). Несмотря на выгоды, полученные страной в 2007 г. благодаря высоким ценам на металлы, стоимость экспорта составила 49,8 млрд. долл. Рост экспорта был не столь быстрым, как рост импорта, и составлял 28,0%. В дальнейшем состояние торгового счета в значительной мере будет зависеть от спроса на металлы и от стоимости импортируемого газа. Из-за потенциального снижения цен на металл в результате замедления роста экономики Китая и с учетом того, что Россия уже повысила цены на газ в 2008 г. до 179,5 долл. за 1000 м3, чистый экспорт может быть еще ниже.

Хотя дефицит текущего счета увеличился больше, чем ожидалось, он не создает значительный риск для макроэкономической стабильности благодаря главным образом благоприятной динамике финансового счета. В результате в 2007 г. было зафиксировано активное сальдо в размере 6,4 млрд. долл., покрывающее 107% дефицита текущего счета. Прочность финансового счета поддерживалась значительными ПИИ, которые в 2007 г. достигли 9,2 млрд. долл.

Эксперты BMI повысили прогноз по уровню роста инфляции до 15,5% на конец 2008 г. из-за устойчивого инфляционного давления в течение первого квартала. Показатели роста потребительских цен по состоянию на март 2008 г. свидетельствовали о том, что инфляция достигла 26,2%. Эксперты BMI полагали, что инфляционное давление во второй половине 2008 г. уменьшится вследствие снижения давления поставщиков на продовольственные и энергетические цены и из-за ожидаемой ревальвации гривны. По их оценкам, двузначный рост цен сохранится и будет оставаться ключевым макроэкономическим риском.

В марте 2008 г. украинская фондовая биржа ПФТС объявила о намерении в ближайшее время принять решение о своем акционировании. Став открытым акционерным обществом, ПФТС создаст основы для зарубежного выкупа. Интерес к ПФТС уже проявили польская биржа Warsaw Stock Exchange (WSE) и российская РТС. Объединение с зарубежной биржей поможет ПФТС наладить связи с международными рынками акций через кросс-листинг и создание транснациональных индексов. ПФТС получит выгоду благодаря передаче опыта более ав1х>ритетными биржами, такими как WSE и РТС.

---